Еженедельные комментарии 04-08.07.2016

12.07.2016
На прошлой неделе рынок акций смог успешно противостоять сильному снижению цен на нефть. Видимо, значительную поддержку рынку продолжают оказывать среднесрочные фундаментальные факторы, такие как высокая доходность по свободному денежному потоку / дивидендная доходность, ожидания дальнейшего снижения ставок ЦБ РФ и ожидания исчезновения избытка предложения нефти на глобальном рынке на горизонте 6–12 месяцев.

Падение нефти нипочём

Егор Киселев, к.э.н., начальник отдела инвестиционного маркетинга


Индексы

За неделю

С начала года  

Индекс ММВБ

-0,1%

7,6%

RUB/USD

0,6%

16,1%

RUB/EUR

0,7%

13,6%

Нефть Brent

-9,4%

27,4%

Золото

1,1%

27,8%

Данные на 08.07.2016


Рынок акций

На прошлой неделе рынок акций смог успешно противостоять сильному снижению цен на нефть. Видимо, значительную поддержку рынку продолжают оказывать среднесрочные фундаментальные факторы, такие как высокая доходность по свободному денежному потоку / дивидендная доходность, ожидания дальнейшего снижения ставок ЦБ РФ и ожидания исчезновения избытка предложения нефти на глобальном рынке на горизонте 6–12 месяцев.

Сектор электроэнергетики показал лучшие результаты. Во многом это связано с сильной динамикой акций компании «Россети». Бумаги положительно отреагировали на новость о том, что Министерство финансов РФ хочет сделать постоянным требование о выплате как минимум 50% чистой прибыли в качестве дивидендов компаниями, контролируемыми государством.

Нефтегазовый сектор отставал от остальных, по большей части из-за слабой динамики привилегированных акций компании «Транснефть». Бумаги компании продолжают находиться под давлением в свете слабых перспектив роста дивидендной доходности, так как государство, которое контролирует 100% обыкновенных акций компании, продолжает подавать негативные сигналы держателям привилегированных акций. Так, например, размер дивидендов по привилегированным акциям за прошлый год будет существенно ниже, чем по обыкновенным. Это отличается от существующей практики на российском рынке.


Макроэкономика

Инфляция немного ускорилась в июне:

  • На конец июня инфляция в годовом выражении составила 7,5% (7,3% на конец мая)

  • Основной причиной этого стало то, что аномально низкий прирост цен в июне 2015 года больше не влияет на инфляцию в годовом выражении

  • В целом прирост потребительских цен на уровне 3,3% за первое полугодие этого года дает дополнительные основания полагать, что в целом за этот год инфляция может составить 6,5–7%. Этот сценарий предполагает, что ЦБ РФ продолжит снижать ставки в этом году.


Источники: Bloomberg, Ведомости, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), VTB Capital, Sberbank CIB, июль 2016.