Динамика и перспективы рынка облигаций

01.08.2013
В июле мы наблюдали дальнейшее расхождение динамики корпоративного сегмента и ОФЗ. В первую очередь это происходило из-за различий в структуре инвесторов.

В июле мы наблюдали дальнейшее расхождение динамики корпоративного сегмента и ОФЗ. В первую очередь это происходило из-за различий в структуре инвесторов. В корпоративном сегменте преобладают локальные инвесторы. В июне спрос с их стороны на корпоративные инструменты был высок. Управляющие компании размещали пришедшие пенсионные деньги. Банки покупали корпоративные облигации для фондирования в Центральном банке РФ через операции РЕПО. На рынке ОФЗ значительную долю занимают иностранные инвесторы. По последним оценкам, они составляют 30% держателей ОФЗ в целом. При этом их доля в бумагах со сроком погашения от пяти лет значительно выше. Интерес иностранных игроков к ОФЗ по большей части зависел от спекуляций вокруг дальнейшей судьбы программы количественного смягчения в США. Таким образом, рынок ОФЗ был подвержен глобальным трендам в гораздо большей степени, чем корпоративный сегмент.

Одним из важных событий июля является решение ЦБ РФ о предложении ликвидности банкам под нестандартные залоговые инструменты - кредиты корпоративным заемщикам. Пока это решение оказывает незначительное влияние на рынок. На первом аукционе 30 июля было размещено 307 млн рублей под 5,75%, что значительно ниже текущих ставок по операциям РЕПО на 12 месяцев (7,5%).